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                警惕貨幣貶值風險!貝萊德下調新興市場主權債評級

                財聯社  2020-04-22 16:46:00  閱讀量:13.05萬

                財聯社(上海,編輯 黃君芝)訊,管理著6.8萬億美元資產的貝萊德首席固定收益策略師斯科特·泰爾(Scott Thiel)發表最新報告稱,鑒于新興市場普遍的貨幣貶值風險,貝萊德已將新興市場主權債評級下調至中性,盡管它們在經歷最近的拋售后估值較低。

                報告指出,由于各經濟體采取了空前的政策行動來限制新冠病毒沖擊和近期的市場拋售,信貸前景總體上正在改善。不過,貝萊德對新興市場主權債的態度已變得更為謹慎。為什么?貨幣匯率是關鍵。一些新興經濟體已允許本幣貶值,以幫助消化經濟所受沖擊。而且一些新興經濟體還存在貨幣進一步貶值的風險,這可能會抹去地方債務相對較高的債息收入。

                新興經濟體在基本面、財政狀況、治理能力,以及公共衛生系統的質量方面各不相同。如下圖所示,許多新興市場貨幣兌美元匯率大幅下跌,如南非蘭特和巴西雷亞爾。這與以往危機中出現的模式一致,即外部脆弱性(經常賬戶赤字)最大的國家,其貨幣匯率往往受到最嚴重的沖擊。

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                不過貝萊德指出,本次危機與以往的一個不同之處在于:如今許多新興經濟體并沒有對抗貨幣貶值,他們反而正在放松貨幣和財政政策。這通常伴隨著風險:潛在的資本外逃可能會加劇本幣貶值,并迫使一些新興市場國家的央行逆轉方向,提高利率。

                對新興市場來說,也不全是壞消息。貝萊德認為,美聯儲和其他各國央行近期空前的刺激措施對全球固定收益市場起到了支撐作用。發達市場的流動性正向新興市場蔓延。而隨著發達市場信用債的收益率受到擠壓,許多投資者可能會尋找其它債息收入來源,比如高質量的新興市場債券

                另一個潛在的積極因素是:在前期實施了嚴格封鎖措施對抗疫情后,中國正在逐步重啟經濟。而最新發布的高頻數據顯示,中國經濟活動正在恢復,這對新興市場大宗商品出口國來說可能是個好兆頭。

                然而,貝萊德仍然擔心許多新興經濟體是否有能力經受住這場增長沖擊,而且這場沖擊的規模將超過2008年全球金融危機。新冠病毒的爆發給許多新興經濟體脆弱的公共衛生系統帶來了沉重的負擔,導致經濟長期前景受損。

                基本預期

                鑒于新興市場各國本幣進一步貶值的風險,貝萊德將新興市場主權債評級下調至中性,并對新興市場硬通貨債券保持中性態度。總體而言,貝萊德目前更青睞全球投資級和高收益信貸。

                此外,貝萊德對新興市場股票仍持中性態度,因為其表現優劣將更多地取決于經濟增長復蘇的進展。不過,貝萊德仍增持除日本以外的亞洲股票,因其認為隨著中國經濟的重啟,這類股票將引領反彈。

                最后,貝萊德表示:更喜歡信貸而非股票,因為債券持有人在高度不確定的經濟環境下對企業現金流擁有優先索取權。

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                關鍵詞閱讀: 經濟 / 報告 / 央行
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